大众网·海报新闻记者 沈童 济南报道

　　近两个交易日，A股走势可谓是惊心动魄！在经过前一个交易日的大跌后，2月25日周四，沪指大幅高开，顺周期板块强势领涨，地产板块出现涨停潮，保险领涨金融板块，市场呈现“沪强深弱”格局。

　　房地产板块崛起，地产“四朵金花”先后涨停

　　wind数据显示，截至收盘，沪指收报3585.05点，涨幅0.59%；深成指报14828.80点，跌幅0.28%；中小板指报9928.26点，跌幅0.46%；创业板指报2977.18点，跌幅1.01%；科创50指数报1349.71点，跌幅1.17%，两市合计成交9341.72亿元，跌破万亿。沪深两市成交量站上9000亿关口，明显缩量，北向资金小幅净卖出。

（地产股上演大反转）

　　值得注意的是，概念板块方面，房地产今日表现突出，开盘就大幅飙升。从个股表现来看，今日房地产板块内有十多家公司涨停，除万科A外，还有保利地产、新城控股、金地集团、等多家500亿市值以上的公司。截至收盘，房地产板块整体大涨6.18%。而这背后的逻辑，主要是由于主力资金流向低估值板块。同时，从股息率来看，房地产和金融板块较高的股息率亦具有明显的资产配置价值。

　　对于地产股的大幅走强，国信证券山东分公司类兴亮表示，一方面是地产板块处于估值洼地，尤其是龙头股，财务状况稳健，受益行业集中度的提升。事实亦是如此，记者通过整理房地产板块近十年估值走势发现，当前房地产板块的整体市盈率不足10倍，且基本上处于十年来的最低估值水平，具有明显的比较优势。

（近十年来房地产板块市盈率对比）

　　中信证券对此也表示赞同，其此前发布研报表示，到2020年底，公募基金配置地产股的比例为1.77%，配置强度为63.9%，且前两大公司占总地产股投资比达到65.3%，板块被动配置的特征十分明显。而且，历史回报业绩越好的基金，配置地产股的力度越弱。从历史上看，在超过2年的时间，地产板块配置强度的整体不断下行，也是比较少见的。

　　另外有消息称，22个城市宣布土地出让采取“两集中”政策，即集中发布土地出让信息，集中组织土地拍卖，全年不超过三次。此制度对地产商的资金要求加大，集中土地出让，而且是全国主要城市统一实施，无疑利好龙头企业。

　　三方面原因加速A股振幅加大

　　对于近期指数振幅明显加大，国信证券山东分公司类兴亮（执业证书编号：S0980614100004）表示，主要可以从三方面分析。

　　一方面，从技术面来看，春节前后指数加速上涨，突破3600点，而3600点附近是多次行情头部，套牢盘较多，这种整数关口本就多震荡。另一方面，从基本面角度看，机构抱团的龙头板块估值偏高。2019年、2020年两年属于结构性牛市，导致以公募基金为代表的机构盈利丰厚。

　　根据wind数据统计，这两年，公募基金的平均收益率加起来大约在90%以上。也就是说，两年时间公募基金的平均收益率接近翻番。而在这种情况下，大市值权重，尤其是一些行业龙头股经过了价值挖掘，估值回归，最后积累的一定的泡沫。最为明显的当属白酒板块，类兴亮表示，当前，白酒板块泡沫已相当明显，在这种情况下，由于大市值抱团板块在指数中的权重较高，一旦回调自然会引起指数的快速下跌。此外，抱团板块的崩塌也会引起基民的赎回潮，而赎回将进一步加速抱团板块的下跌，形成一个负循环。

　　从资金面角度看，央行虽然多次澄清不急转向，但不急转向并不是不转向。随着全球经济复苏，大宗商品暴涨，通胀预期越来越明显。类兴亮认为，在这种情况下，资金对流动性的担忧是理性的，因此，机构也在调整持仓结构，目前从千亿市值方阵转向百亿市值方阵。

　　当然，当前机构的审美还是没有太大改变，仍然是价值投资的总体框架，从基本面的角度看，挖掘那些经营持续向好，估值合理，在前期抱团龙头的过程中，被忽视的一些优质公司，而今日表现强势的地产股就属于此类情况。

　　后市继续挖掘估值合理、相对滞涨、基本面稳中向好标的

　　展望后市，两会将在3月初召开，从A股历史上看，每年全国两会期间，相关政策或者政策预期将随之而来，相关概念股往往成为市场热点。比如国企改革、三农、金融科技、环保等行业板块。类兴亮表示，以国企改革为例，2月23日下午国务院新闻办公室举行新闻发布会，2021年将抓紧抓实国企改革三年行动，切实加强改革领导力量和工作力量，加快完善中国特色现代企业制度，积极稳妥深化混合所有制改革，加快健全市场化经营机制，确保今年完成三年改革任务的70%以上。

　　策略上，类兴亮建议投资者后期灵活调剂仓位，调整持仓结构。主要方向是挖掘估值合理、相对滞涨、基本面稳中向好的二三线中小盘；此外，他还建议关注前期抱团的核心资产，回调到合理估值或者关键支撑介入。总之，以估值为标尺，做一个持仓结构的再平衡。

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